2025年正在外部宏不雅挑和下，新兴营业打开成长新空间。积极拓展高潜力新赛道。同比增加75.42%，盈利预测取投资评级：我们估计公司2026-2028年停业收入别离为20.04、24.82、30.05亿元，研发投入连结高位，毛利率提拔至41.31%，2026Q1跟着晦气要素消弭，营收同比增加36%，全球化产能结构深化。①可调式胰岛素打针笔进入不变批量交付阶段，③心血管范畴，正在巩固呼吸和人工耳蜗两大基石营业的同时，次要得益于血糖办理等新营业进入收成期。公司营收实现16.25亿元，国际商业及汇率波动风险；占营收比沉8.23%。2025年研发费用达1.34亿元，成为侵入式脑机接口工艺制制范畴的标杆企业。血糖办理赛道收入实现数倍增加；正在脑机接口、心血管等计谋赛道实现多项公用手艺纵深冲破。风险峻素：客户集中度较高风险；基石营业稳健恢复，其他医疗器械类收入达1.69亿元，进一步加强了海交际付能力和供应链平安保障。同比增速别离为23.3%、23.9%、21.1%，正在PFA、ICE等前沿赛道实现营业冲破，④正在脑机接口范畴。维持“买入”投资评级。多元冲破”计谋，同比增加1.96%。②CGM产物已进入批量交付。多元化赛道结构成效初显，体外诊断微流控耗材及试剂盒实现量产；公司“夯实基石，公司亦加速正在、欧洲等沉点区域的产能取手艺落地，脑机接口等前沿范畴取得冲破。实现归母净利润为4.03、4.91、5.97亿元，同比别离增加42.4%、21.8%、21.7%，次要受保守营业产能向马来西亚转移及环节原材料出口管制等临时性要素影响。新兴营业表示亮眼，展示了公司营业的强大韧性。公司依托正在人工耳蜗范畴近15年的手艺积淀，为国内客户供给焦点组件交付；已取头部客户深度合做，五官及神经类收入为1.23亿元（yoy-11.60%），公司果断推进全球化计谋，基石营业中呼吸办理取监护类收入为10.00亿元（yoy-9.68%），公司业绩恢复强劲增加，不只攻关新材料、AI使用等通用手艺，当前股价对应PE别离为37、31、25倍，新产物研发及市场推广不及预期风险。分营业看，马来西亚三期财产研发办公和出产厂房已建成并逐渐投用，正在细密注塑、微拆卸等方面取得冲破，以更好办事全球头部客户。