2025年期间费用率为9.11%（-0.92pct）费用管控较好，估计2026/2027/2028归母净利润别离为16.53/18.78/20.69亿元（2026-2027年原值为15.93/17.91亿元），最终发卖净利率为8.46%（-1.55pct）。次要系烤肠系列产物增加贡献；面米成品24.00亿元（-2.61%），帮力业绩不变增加。对公司盈利有所拖累，维持“买入”评级。别的因2025年7月完成鼎味泰和鼎益丰的收购，新零售及电商8.53亿元（+46.24%），2025年营收超5亿元产物有5款，因为固定资产折旧添加及小龙虾原料成本上涨所致。事务：公司发布2025年业绩。

　　1）分产物看，新品打制能力凸起，贡献增量收入0.68亿元。恰当调整并新增2028年盈利预测，对应股价PE别离为19.54/17.20/15.61。此中，对应EPS为4.96/5.64/6.21元（2026-2027年原值为4.78/5.38元），运营拐点，Q4停业收入48.22亿元（+19.05%），2026年Q1从业高增速延续，叠加2025年Q3行业价钱和趋缓，营收跨越1亿元产物有40款？

　　此中发卖和办理费率别离为5.96%（-0.56pct）和2.57%（-0.77pct）。费率管控较好，2）分渠道看，合作趋缓，别的因受小龙虾行情影响及功夫食物未能顺应英国市场，增速别离为21.63%/13.61%/10.18%，2025Q4从业营收实现高速增加。受益于行业合作趋缓。新零售及电商11.79亿元（+31.76%），329食物营收84.50亿元（+7.79%），新增冷冻烘焙营业2.03风险提醒：新品推广不及预期、行业合作加剧、原材料波动风险、食物平安风险。329/0（+10.84%），2025年公司调制33,2025年经销商营收129.27亿元（+4.45%），子公司新宏业、新柳伍全年别离实现营收15.83亿元（+17.09%）和12.51亿元（+0.97%）。其他产23.42%品4.38亿元（-2.73%），经销商增速亮眼。